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1小时赚几千上万元“专家网络”点石成“金”-

时间:2019-10-08 12:58:46

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  1小时赚几千上万元“专家网络”点石成“金”?

  中国证券报  定制化“专家服务”风行

  一位大型私募人士李明(化名)告诉中国证券报记者,“有时需了解公司财务情况或产业链相关情况,均可联系第三方专家服务公司,匹配上市公司相关人士或产业链中专家人士。流程上,通常由研究员或投资经理提出需求,第三方专家服务公司根据需求提供专家列表,列表中会详细写明专家的背景和擅长方面,确定专家后再商定会谈时间以及选择一对一面谈或电话方式,会谈之前会列个访谈提纲。”

  “我们公司对第三方专家服务公司用的挺频繁,一年在这方面花不少钱。我们公司强调基本面和个股研究,注重一手信息,除了卖方分析还需了解整个产业链相关信息,包括上游供应商、周边同行、下游客户等各个方面与该公司的业务往来信息。”另一私募人士兰宇(化名)表示,“各类需求第三方专家服务公司均可约,需了解某行业中财务、市场、技术的专家均可匹配。有些机构提供的调研有较多人参与,公开场合可得到的有效信息不多,专家服务属于一对一,每个人与专家沟通的内容也不相同。一般来说,提出的需求均属于细分问题,目的性很强,因此可匹配的专家人数也不多。” 

  某中型私募的负责人姜凯(化名)举例称,“我们有次关注某消费品公司,其财务报表各方面都不错,但我对它所处行业的竞争格局和发展阶段有点摸不准,我就通过专家服务公司约了行业内部的终端销售人员、竞争对手等,在充分了解以后,做出了一个相对靠谱的判断。这次沟通对我们最大的帮助在于,判断出它所处的投资阶段是长吃丙戊酸钠能治好癫痫疾病吗期性的而非阶段性的短期投资,这也影响了我们最终的投资策略,为我们的组合也贡献了可观的收益。”他还提到,“我们会一直找到满意的专家为止,感觉对投资非常有用,使用频率也比较高,可以说是提升投研效率的‘点睛之笔’。”

  姜凯称,市场提供这类服务的研究中介不少,这类服务其实也流行了四五年。前几年他所在的私募使用这类服务的次数比较少,主要是由于专家和买方需求的匹配度不太高,但随着需求和供给双方在彼此磨合中更加了解对方的需求点,双方交流的效率和匹配度也越来越好。

  “专家库的数量逐渐增多,覆盖的范围也越来越广,专家的相关度和成熟度会提高很多。比如有次我想进入边缘计算领域,如果专家不能从投资人的角度去理解我们的实际需求,很可能会讲一堆投资人听不懂的技术术语和概念,那么这种效果就很差;但如果能找到有实操经验的业内人士,他很可能会从应用场景、前景、市场需求等各种通俗的角度循序渐进地讲解,效果也会事半功倍。”他还补充说,这类第三方专家服务公司通常还在每次服务后让客户反馈意见,例如这类专家适合不适合做这方面的沟通,这种不断的筛选和调整会使得服务的质量越来越高。

  另一位曾在第三方专家服务公司有过工作经验的资深人士称,刚开始,买方能掌握到的信息除了自己的研究所得外,大部分都来自于卖方的研究报告,但研究报告和卖方的身份天然有不能完全切割的利益联系,买方就会辩证地考虑研究报告的客观性和价值;另外,券商提供的是二手的资料分析,有时买方更倾向找到一手资料进行相互印证,通过不同维度去看一家公司,这也是专家服务最初兴起的缘由和未来的空间所在。

  不过,定制化服务背后的相关收费并不便宜。兰宇称,“专家服务价格较高,比券商卖方贵。券商卖方可先免费试用,投入一段时间后,再将佣金给至研究,券商之间竞争大,因此价格也属于可商量的范围。但专家服务则明码标价,按小时付费较多,按专家资深程度不同付费。”李明亦表示,每小时几千元到上万元不等,平台中专家也会分为几个等级,特别资深、评价好的专家收费相对贵一些。

  “也可能是按一个服务包整体收费,涵盖一年若干次的服务。总体上类似于律师行业,盈利模式靠咨询服务费,而券商卖方研究的盈利模式主要靠佣金。”一位三方研究机构人士称。

  一边是机构付费给提供专家服务的公司,另一边是专家服务公司付费给相关专家。一位接受过某专家公司访谈的人士称,“访谈时长在45-60分钟之间,按实际时长费用结算,一小时1000元,保密工作做得不错,对方称看不到我手机号,咨询的是此前在国外工作的具体内容,包括使用某软件整体流程等相关问题。”

  与传统卖方研究形成“互补”

  “投资就像下象棋,不是人多就能得到更好的信息,深度比广度更重要,券商研究员铺的是广度,专家服务库讲求的是深度。提供服务的人多但若深度不够,用处可能也比较有限。”上述三方研究机构人士称。

  姜凯表示,“这种服务最大的特点是定制化,并且响应速度快。通常在我们提出需求后,他们会很快找到合适的专家,为我们提供一对一的服务。卖方提供的更类似一种偏标准化的服务,试图在匹配买方的需求,但其实是一对多的形式。另一方面,这种专家库服务的时效性比较强,比如在某个阶段,我当前更关注新能源汽车,下个阶段比较关注白酒,它都能在很短时间内组织行业内的专家和产业上下游,乃至竞争对手的人,帮我们在较短的时间内从多个角度去了解行业和企业。整体上,我们提出的绝大部分问题他们能比较好的满足。”

  在李明看来,专家访谈主要是从行业内从业者的角度来看问题,而卖方分析师则是从行业研究到公司研究的角度,属于投资驱动。不过,两者最大区别是专家对某公司某业务非常熟悉;而券商分析师行业视角则更广。总体来说,两者属于互补关系,涉及较为专业的行业时,专家观点也有局限性和较大主观性,需买方机构进一步甄别。

  “两者区别很大,专家库提供的是行业内或产业链的专家,不是类似券商中的研究人士;券商卖方存在导向性,获得信息可能已被加工过。”兰宇表示,两者并不存在挤压情况,有研究能力的券商卖方存在行业壁垒,有自身资源和分析是普通机构无法获得的,而专家服务并不是所有机构均需要,部分专注主题概念的私募就不需要,只有偏基本面研究和个股研究的公司才需要。

  某券商资深人士称,整体而言,两者存在差异化优势。一方面,券商整体研究资源丰富可获取佣金;专家库专家级别较高,属于行业内资深人士,在细分方面更专业。另一方面,以私募为例,有些私募规模较小,券商不愿意花费成本来覆盖这部分市场,因此小私募只能通过聘请第三方服务机构来获得消息。专家服务机构在海外已相对成熟,国内未来亦会有更专业的第三方服务机构脱颖而出。

  另一资深私募人士称,两者差别很大,券商属于持牌机构,作为交易商通过分仓佣金收费,报告非常详细,但专家服务模式属于为内容付费,需要借用券商通道提供咨询服务。此模式已相对成熟,在券商间的竞争也比较大。

  “我觉得两者的服务互为是融合的,不是非此即彼,研究中介的业务是对传统卖方业务的补充。”姜凯称,“上市公司的业务经常变化很快,常常出来新的知识点,但我们自己的研究员对行业的认识是逐步加深的过程,如果想加速这个过程,找专家聊一聊是最好的方式;但如果想从大面上先建立对一个行业的认知,多参考卖方的研究报告也是一件很有效率和性价比的事。”

  合规是底线

  不过,也有合规人士对这类服务提出了一些疑问,例如专家对机构问题的回答会不会涉嫌透露非公开信息,尤其是董秘对信息披露制度比较熟悉,“越界”的可能性还不大,但其他管理层对信息披露制度并不熟悉,是否会造成非公开信息的提前透露。

  姜凯认为,这种服务在业内已经存在了四五年,能流行至今并越来越受到机构的欢迎,合规肯定是其底线。“这种公司内部也会有一系列行为开封癫痫病到哪治准则,哪些能说哪些不能说,会有比较明确的判断;另一方面,我们的问题也比较标准化,更多集中在行业发展阶段、前景、技术解释,以及企业基本面上,我觉得这是双方之间的‘默契’,不会超出规则之外去做事。”

  上述三方研究机构的资深人士认为,尊重法律是最基本的底线,也是对自己的保护,否则整个商业模式存在的逻辑就崩塌了。通常,专家重点聚焦未来技术发展的趋势。

  而另一方面,李明指出,“目前上市公司对该方面比较敏感,并不希望员工在外提供专家服务,尤其是部分专家阐述与事实存在较大偏差时,为公司高层或董秘沟通带来不便,还需公司出面澄清等。整体来看,精而少的专家库已足够,扩张过快容易出现专家库鱼龙混杂的情况,反安阳哪治癫痫病好而降低了投资效果。”

  “专家资深程度很重要,虽然有些专家在提供专家服务公司的列表中,但实际根本约不到。”兰宇称,“部分细分行业亦无专家可提供,重要领域中关于技术、财务或供应链相关的专家又有公司需保密的情况,该模式还是会遇到一定掣肘的。此外,也存在部分专家不靠谱的情况,所以了解某一情况时需多问几位专家,自身也需有一定判断,不能完全相信。” 

  “这一领域的竞争也很激烈,如果想脱颖而出,一方面是能精准找到合适的专家,这些是第三方专家服务公司的核心竞争力也应是独享资源;并且有鉴别能力,判断出哪些是专家哪些不是,在这方面的把关决定了服务的质量。这类公司完全靠品质收费,公司业务中很大一部分靠‘回头客’。如果核心竞争力丧失,或者在合规底线上‘踩雷’,都会触及公司生存的问题。”上述三方研究机构的资深人士表示。

  “4.19”魔咒并未如期而至,有人将此归功于市场信心的增强。而市场的火热同样带动研究中介的行情升温,一种类似专家库的信息服务正在公私募等机构间流行。这种汇集了行业专家、企业上下游人士甚至企业竞争对手的专家服务,和传统券商提供的卖方服务颇为相似但深度更甚,被部分买方机构称为提升投研效率的“点睛之笔”。

  “其实这种‘专家网络’的服务一直都有,最早在美国及香港地区等成熟的资本市场开始流行,在国内也不算新鲜事,但之所以近年来受到颇多关注,可能在于服务质量提高后对机构收益的贡献度更明显。”某知名三方研究机构人士称,“不过这类服务的底线是合规,超越这条底线,盈利的基本逻辑就不存在了。”

  □本报记者 徐文擎 李惠敏

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